Anthropic halka arz için hisse başına 70-78 dolar istiyor: Nasdaq'ta 'ANT' koduyla işlem görecek

Yapay zekâ şirketi Anthropic, SEC'e sunduğu izahnamede halka arz fiyat aralığını hisse başına 70-78 dolar olarak belirledi ve yatırımcı turuna başladı. Şirket aralığın üst ucunda 64,4 milyar dolar toplayacak, piyasa değeri ise 1-1,4 trilyon dolar arasında hesaplanıyor.

Claude adlı yapay zekâ modelinin geliştiricisi Anthropic, halka arzının fiyat aralığını hisse başına 70-78 dolar olarak belirledi ve yatırımcı turuna (roadshow) başladı. Şirketin 10 Kasım'da ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) sunduğu güncellenmiş izahnameye göre hisseler Nasdaq'ta "ANT" koduyla işlem görecek. CNBC'nin kaynaklarına göre fiyatın 18 Kasım'da belirlenmesi, işlemlerin 19 Kasım'da başlaması planlanıyor. Bu takvim tutarsa Nasdaq'ın açılış saatine göre ilk işlem Türkiye saatiyle 17.30'da gerçekleşecek.

Halka arz, yalnız toplanacak para açısından değil, kârlılığa henüz ulaşmamış bir yapay zekâ şirketine piyasanın biçeceği değer açısından da yakından izleniyor.

Hisse başına 70-78 dolar: izahname neyi kesinleştirdi?

SEC kayıtlarındaki S-1/A belgesine göre toplam 825 milyon A sınıfı hisse satılacak. Bunun 801,35 milyonu şirketin yeni çıkaracağı hisseler, 23,65 milyonu ise mevcut ortakların satacağı paylar. Aracı kurumlara 123,75 milyon ek hisse alma opsiyonu tanındı. Fiyat aralığının üst ucunda halka arzın büyüklüğü 64,4 milyar dolara ulaşıyor. Konsorsiyumun başında Goldman Sachs ve Morgan Stanley var.

Halka arzla eş zamanlı ayrı bir işlem de yapılacak: İzahnameye göre AMD, Broadcom, Google, Micron, Microsoft, Nvidia ve TSMC, halka arz fiyatından toplam 26 milyar dolarlık oy hakkı olmayan N sınıfı hisse almayı kabul etti. Reuters bu tutarla birlikte toplam kaynağın 90,4 milyar dolara çıkabileceğini hesapladı. Reuters'ın gördüğü e-postalara göre bir gün önce bankalara gönderilen ve 69,3 milyar dolara kadar satış öngören ilk koşullar geri çekilmiş, salı günkü belgede tutar düşürülmüştü. CNBC'ye konuşan kaynaklar, hisselerin yaklaşık yüzde 20'sinin bireysel yatırımcılara ayrılmasının hedeflendiğini söyledi; bu oran halka arzlarda genellikle yüzde 5-10 dolaylarında kalıyor.

Değerleme beklentisi 2 trilyon dolardan neden geriledi?

Yaz aylarında bazı Anthropic yatırımcıları, Financial Times'a halka arzda 2 trilyon dolar ya da daha yüksek bir değerleme beklediklerini söylemişti. İzahnamedeki aralık bunun belirgin biçimde altında kaldı. Reuters'ın hesabına göre halka arz sonrası dolaşımdaki hisselerle şirketin piyasa değeri aralığın üst ucunda yaklaşık 1,02 trilyon dolar ediyor. Opsiyonlar ve kısıtlı hisseler de eklendiğinde (tam seyreltilmiş değer) bu rakam Reuters ve CNBC'ye göre 1,4 trilyon dolara çıkıyor. Şirket mayıs ayındaki özel fon turunda 965 milyar dolar değerlenmişti.

Değerleme konuşmalarının gerilemesine geçen haftaki piyasa sarsıntısı da eşlik etti. Reuters'a göre Nasdaq endeksi 5 Kasım'da son 19 ayın en sert günlük düşüşünü yaşadı; yatırımcılar yapay zekâ altyapısına yönelik düzenleyici incelemenin artmasından ve yüksek faizin borçla finanse edilen veri merkezi yatırımlarını zorlaştırmasından endişe ediyor. Financial Times 6 Kasım'da şirketin en iyimser yatırımcıların umduğu 2 trilyon doların epey altındaki bir değerlemeyi kabule hazır olduğunu yazmıştı. IPO Boutique analisti Jeff Zell ise Reuters'a, piyasa beklentisinin altında fiyatlamanın yatırımcılara fiyatı yukarı taşıma alanı bırakacağını söyledi.

Gelir 17 milyar dolara çıktı, zarar neden 104 milyar dolar?

İzahnamedeki finansal tablolar hızlı bir gelir artışını gösteriyor. Şirketin yıllık geliri 2023'te 41 milyon, 2024'te 386 milyon, 2025'te 4,6 milyar dolardı. 2026'nın ilk dokuz ayında ise 33,2 milyar dolara ulaştı; yalnız temmuz-eylül çeyreğindeki gelir 16,96 milyar dolar.

Aynı dokuz ayda net zarar 104 milyar dolar oldu. Bu zararın 94,3 milyar doları nakit çıkışı içermeyen bir muhasebe kaleminden, dönüştürülebilir borç senetleri ve benzeri yükümlülüklerin gerçeğe uygun değerindeki artıştan kaynaklanıyor. Şirketin değerlemesi yükseldikçe bu senetlerin değeri de artıyor ve fark zarar olarak yazılıyor. Faaliyet zararı ise dokuz ayda 1,26 milyar dolarda kaldı; şirket nisan-haziran çeyreğinde 974 milyon dolar faaliyet kârı açıkladı, temmuz-eylülde yeniden 567 milyon dolar faaliyet zararına geçti. 2025'in tamamındaki net zarar 42 milyar dolardı.

Belgede ayrıca ekim sonu itibarıyla yıllıklandırılmış gelirin (son dönemdeki satış hızının bir yıla yayılmış hali) yaklaşık 81 milyar dolar olduğu belirtiliyor. Bu ölçüt, gerçekleşmiş yıllık gelir değil, bir tahmin niteliği taşıyor.

Kurucuların yüzde 50,1 oy hakkı ve 900 milyar dolarlık taahhüt

İzahname, yatırımcıların karşılaşacağı riskleri de uzun bir bölümde sıralıyor. Anthropic, kamu yararı şirketi (public benefit corporation) olarak kurulduğu için kâr dışında topluma etkisini de gözetmekle yükümlü. Kurucuların ortak şirketine verilecek tek bir F sınıfı hisse, genel kurul oylarının yüzde 50,1'ini temsil edecek. Yönetim kurulu üyelerinin çoğunluğunu ise şirketin yapay zekâ güvenliği odaklı bağımsız vakfı (Long-Term Benefit Trust) seçecek. Bu yapı nedeniyle halka arzda hisse alanların şirket yönetimi üzerindeki etkisi sınırlı kalacak.

Reuters'ın aktardığına göre şirketin Amazon ve Google gibi ortaklarla yaklaşık 900 milyar dolarlık bilgi işlem kapasitesi taahhüdü bulunuyor ve bu kapasitenin bir kısmının finansmanı şirketin kontrolü dışında. İzahnamede rakiplerin daha hızlı model geliştirerek üstünlük kazanabileceği, Google ve OpenAI'nin daha büyük mali kaynaklara sahip olduğu ve yapay zekâdaki ilerlemenin şirketin güvenlik önlemlerini aşabileceği uyarıları da yer alıyor.

OpenAI ile gelir yarışı ve SpaceX rekoru

Anthropic'in en yakın rakibi OpenAI halka açık değil ve finansal tablolarını yayımlamıyor. Bloomberg'in yatırımcılarla yapılan bir toplantıya dayanarak aktardığına göre OpenAI'nin geliri temmuz-eylül döneminde ilk kez 10 milyar doları aştı, düzeltilmiş faaliyet zararı ise yaklaşık 10,9 milyar dolar oldu. Bu rakamlar bağımsız denetimden geçmiş değil ve iki şirketin yıllıklandırılmış gelir hesaplama yöntemleri farklı. Reuters'a göre OpenAI, halka arz öncesi son olması beklenen 30 milyar dolarlık bir özel fon turu arıyor; şirketin CEO'su Sam Altman 2026'da halka arz olmayacaklarını söylemişti.

Toplanan para açısından tarihin en büyük halka arzı, haziranda Nasdaq'ta 75 milyar dolar toplayan SpaceX'e ait. Anthropic aralığın üst ucunda bile bu rakamın altında kalıyor, ancak 2019'da 29,4 milyar dolarla rekor kıran Saudi Aramco'nun iki katından fazla bir tutara ulaşıyor. Halka arz koşulları fiyatlama gününe kadar değişebilir; nihai fiyat, satılacak hisse sayısı ve işlemlerin başlayacağı tarih bu yazının hazırlandığı 12 Kasım itibarıyla kesinleşmedi.

Kaynaklar: SEC (Anthropic S-1/A), Reuters, CNBC, Bloomberg, Financial Times